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隔夜伦镍承压下行，盘中跌幅超5%，沪镍跟随伦镍被动下跌。产业消息方面，青山电积镍项目已正式投产月产1500吨，为格林美代工生产，1月将有部分体量释放。被LME市场视为最大空头的青山在能够掌握部分交割货源后，多头进一步交易的意愿下降，促成了镍价的下跌。

从基本面的角度，近期镍市场的变化不明显，结构性矛盾依旧存在。纯镍方面，消费受到高镍价的限制，现货成交极为清淡，但是低库存的问题仍然突出，俄镍进口亏损持续，难有进口货源补充，仓单不足推升前期镍价走强。二级镍方面，不锈钢以及新能源产业由于需求不佳导致的减产使得二级镍市场过剩加剧，镍价持续承压。我们认为后续交易的重点依旧在纯镍市场，需要关注高价差下硫酸镍和纯镍之间的转产以及二季度开始印尼电解镍的投产是否导向纯镍实质性的累库。因此，对于隔夜市场的下跌，在未见明显累库的情况下，市场情绪消化完毕后下方仍有支撑，预计短期镍价仍将僵持在偏高水平。中长期，随着纯镍增产预期的落地，在低库存的问题得到改善后，预计镍价将回归基本面，高价难以维继。期间需要注意的是，由于镍市场头寸较为集中，多头退场可能会引发较大波动，注意风险避让。

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